10月CPI环比呈半年来最大降幅 明年目标存下调可能

       11月10日，国家统计局公布10月居民消费价格总水平(CPI)数据：10月CPI同比上涨1.3%，1-10月同比上涨1.4%，大大低于3%的年度预期目标。

　　由于9月全国居民消费价格总水平(CPI)同比上涨1.6%，涨幅有所回落，重新回到2%以下。

　　一年一度的中央经济工作会议将召开，会议将确定2016年的宏观政策，其中GDP(地区生产总值)和CPI目标有望确定。

　　考虑到食品价格涨幅收窄和全球大宗商品价格持续低位震荡带来的输入性通缩因素，目前机构普遍认为明年CPI目标下调的可能性较大。

　　银河证券首席经济学家潘向东认为，工业领域早已出现通缩。因此明年货币政策应该考虑防通缩的因素，“降息降准仍有空间”，他说。

　　此前国务院总理李克强10月23日在中央党校所作的经济公开课上也指出，还会继续采取降息降准等政策工具，尤其是针对小微企业的定向降准。此外，还会采取其他措施，比如中长期贷款。

　　食品价格涨幅收窄是直接原因

　　1-10月，全国CPI总水平比去年同期上涨1.4%。这大大低于全年3%的目标。

　　而10月当月的CPI涨幅在很大程度上与猪肉价格相关。10月， 肉禽及其制品价格上涨7.2%，影响CPI总水平上涨约0.54个百分点。其中猪肉价格上涨15.8%，影响CPI总水平上涨约0.48个百分点。

　　交行发布报告认为，食品价格涨幅收窄是CPI同比涨幅比9月下降0.3个百分点的直接原因，猪肉、鲜菜、鲜果、水产品、蛋类价格环比全线下跌，猪肉价格环比近6个月首次下降，猪肉价格上涨周期已到尾声。

　　大宗商品价格下跌态势将延续

　　非食品价格涨幅近一年在0.9%-1.3%之间徘徊，也是拉低CPI的重要原因。交行研究中心高级研究员刘学智认为，今年全年CPI涨幅可能在1.4%到1.5%之间，CPI中非食品因素与石油等价格下跌有关。

　　“上游生产价格的下跌对于下游消费领域的价格影响还是比较大的”，他说。

　　21世纪经济报道获悉，CPI篮子中交通和通讯同比价格已经持续多个月的负增长，今年10月这一价格增速是-1.9%，这与石油开采以及加工价格持续变负有关。

　　进一步的数据显示，10月，石油和天然气开采业出厂价格同比下降39.9%，1-10月是下降37.4%。10月石油加工、炼焦和核燃料加工业的出厂价格同比下降了22.5%，1-9月是下降了21.9%。

　　国家统计局城市司高级统计师余秋梅认为，上述油气开采和加工，以及黑色金属冶炼和压延加工、化学原料和化学制品制造出厂价格，合计影响当月PPI总水平同比下降约3.4个百分点，占总降幅的58%左右。

　　而由于页岩油等在全球加速开采，不管是从经济形势还是需求状况，传统原油面临过剩和价格难以上行的压力，使得2016年物价上行可能性不大。

　　明年CPI目标存下调可能

　　这使得2016年物价目标面临下调的可能性比较大。

　　银河证券首席经济学家潘向东认为，明年CPI涨幅可能在2%以内，这样明年物价目标比今年3%的目标应该要低。目前工业领域的通缩状态明显，但是在CPI领域，因为劳动力成本上升的因素，仍会是正数。

　　11月10日，中共中央总书记、国家主席、中央军委主席、中央财经领导小组组长习近平，在主持召开中央财经领导小组第十一次会议时强调，宏观政策要稳，就是要坚持积极的财政政策和稳健的货币政策，为经济结构性改革营造稳定的宏观经济环境。

　　交通银行金融研究中心研究员刘学智认为，2016年物价涨幅可能在1.7%到1.8%的水平，仍低于2%，由于整个经济下行压力很大，货币政策会保持稳健的基调，但是可以稍微宽松一点，主要的目标是稳定整个经济增长。

　　从整体来看，降准降息都有空间，降准的可能性和空间会更大一些。“降准可以直接促进流动性，降息会更谨慎一些，因为降息不仅会影响到物价和整个经济，也会影响到其他的一些行业。” 刘学智说。

　　大部分机构都认为，2016年CPI涨幅仍维持低位，低于2%。不过明年粮食价格走势仍未定，这在很大程度上可能会影响CPI。

　　数据显示，今年10月粮食价格同比上涨了1.9%，1-10月是上涨了2.3%。不过由于今年东北玉米临时收储价格比去年下降，农民存在改种植其他经济作物的可能性。

　　摩根士丹利华鑫证券宏观经济研究主管章俊认为，如果明年农民种粮面积减少，导致粮价上升，则存在推高CPI的可能性，超过2%也是有可能的。