中国芯片首富”虞仁荣的第三个IPO“难产”了。

时间回到一年前，2023年3月，位于淄博的新恒汇电子股份有限公司（下称“新恒汇”）创业板IPO成功过会。

如今正好已满一年，却一直没有拿到注册批文。不过，新恒汇的情况并非个例。

2023年以来，监管部门明显收紧创业板审核工作，特别是同年8月监管部门正式表态“科学合理保持IPO、再融资常态化，统筹好一二级市场动态平衡”，创业板上市新股数量明显减少。

据Choice数据统计，当前A股已过会未获上市批文的企业接近130家，其中创业板公司107家，远多于主板（19家）和科创板（5家）。新恒汇在其中也不算最久的。

那么，从濒临破产到智能卡细分领域全球第二的新恒汇，到底是怎样的一家公司？

清华校友买下濒临破产公司，与同学联手创业

据悉，新恒汇前身为恒汇电子、凯胜电子，实际控制人为陈同胜。恒汇电子成立于2010年，主要生产柔性引线框架。凯胜电子成立于2008年，主要从事智能卡模块封测业务。

2017年，因受到山东淄博“担保圈”（即一家企业出现风险，与之互保的企业连带牵出）的影响，两家公司相继陷入债务危机，濒临破产，正打算通过重组的方式摆脱经营困境。

倘若恒汇电子破产倒闭，法国Linxens公司将在智能卡芯片封装材料及模块市场一家独大，形成垄断。为保证自身供应链安全，彼时紫光国微控股子公司紫光同芯作为恒汇电子的重要客户，寻求通过其母公司紫光国微收购恒汇电子。

新恒汇电子股份有限公司董事长 任志军

而任志军彼时正在紫光国微担任副董事长兼总裁，同时牵头该收购事项。后面由于恒汇电子资不抵债，该收购项目在紫光内部未能通过。

与此同时，2017年，紫光国微还计划发行5.07亿股并购法国Linxens，本想着与收购恒汇电子双线并行。但不料在2020年6月，中国证监会对该并购未予审核通过，紫光国微收购法国Linxens的想法也最终告吹。

尽管两个计划都失败了，但任志军并不甘心。他找到了清华校友、“中国芯片首富”虞仁荣，并邀请其参与重组收购。

虞仁荣可以说是中国半导体界的传奇人物，是韦尔股份的实控人。目前，韦尔股份市值达到1200亿元，而虞仁荣在最新的2023胡润百富榜名列第102位，身家达到445亿元，为芯片行业首富。

韦尔股份董事长 虞仁荣

对于任志军的邀请，虞仁荣欣然接受。不过，其投资前提是任志军在收购完成后加入新恒汇并负责全职管理工作，以期有效整合资产做大做强，未来实现国内资本市场上市。两人一拍即合。

2017年12月，新恒汇的前身——新恒汇有限正式设立。2018年1月，虞仁荣、任志军以及一家外部机构上海矽澎集成电路有限公司以4.65亿元的价格，收购了恒汇电子持有的新恒汇有限90.29%股权，其中虞仁荣持股45.15%，任志军和上海矽澎各自持股22.57%。

同时，恒汇电子和凯胜电子的经营性资产和员工转入新恒汇有限。至此，收购完成。

值得注意的是，据申报材料，任志军入股新恒汇的资金全部来源于虞仁荣的借款，借款金额为1.162亿元，借款期限为5年，借款利息为年息12%。收购完成之后，任志军辞去了紫光国微总裁，出任了新恒汇董事长。

除了“芯片大佬”的加持，众多投资机构也对新恒汇青睐有加。睿兽分析显示，新恒汇先后于2018年、2020年进行了三轮融资，投资方包括元禾璞华、中芯聚源、武岳峰科创、清华大学教育基金会、冯源资本、西藏龙芯投资、淄博高新产业投资等多家知名创投。

IPO前，虞仁荣、任志军为控股股东及共同实际控制人，其中虞仁荣合计持有发行人31.96%股份，为发行人的第一大股东，并担任董事；任志军合计持有发行人19.31%的股份，为发行人的第二大股东，并担任董事长。

“小卡片”里藏着一门大生意，干出了“全球第二”

新恒汇的传统核心业务是智能卡业务，主要包括柔性引线框架产品，以及智能卡模块产品及模块封装服务，这是公司收入与利润的主要来源。

如今，智能卡在人们生活中已经随处可见，主要包括电信SIM卡、银行芯片卡、社保卡及其他（身份证、公交卡、加油卡、会员储值卡、校园卡等）。

招股书显示，2020-2023年上半年，新恒汇实现营业收入分别为3.88亿元、5.48亿元、6.84亿元及4.17亿元；最近三年复合增长率为 32.72%，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为4531.75万元、8168.42万元、1.04亿元及9927.34万元。

柔性引线框架则是用于智能卡芯片封装的一种关键专用基础材料，主要起到保护安全芯片及作为