今年上市公司被暂停上市、退市的原因不再是单一的利润因素，这是监管部门明确释放优化增量、改革存量，把好A股市场入口和出口两道关的政策信号。随着监管趋严，退市机制逐渐完善，绩差股的投资风险将增大，市场投资风格将逐步回归价值投资

　　近日，沪深交易所决定依法依规对*ST海润、*ST上普、*ST华泽、*ST众和等4家公司股票实施终止上市。Wind资讯统计显示，今年以来A股退市力度明显加大。截至5月22日，有4家上市公司被实施退市，9家公司被暂停上市，68家被特别处理（戴帽“ST”），去年同期实施退市、暂停上市、“戴帽”的公司数量分别为0家、1家、39家。

　　退市制度常态化，是监管部门明确释放优化增量、改革存量，把好A股市场入口和出口两道关的政策信号。通过严格退市制度，促进“僵尸企业”“空壳公司”及时出清，持续提高上市公司质量，实现市场化优胜劣汰。

　　退市情形各不相同

　　今年退市力度明显加大。2018年全年仅有外运发展、中弘退、烯碳退、退市昆机、退市吉恩等5家公司退市。纵观A股数十年发展历史，因各类原因退市的公司仅有101家，其中因吸收合并退市的有34家，因连续亏损三年退市的有45家，另有公司因证券置换、暂停上市后未披露定期报告等原因退市。

　　尽管今年退市公司数量明显增加，但具体原因各不相同。*ST海润是触及净资产、净利润和审计报告意见类型等三项强制退市标准；*ST华泽属于未能在法定期限内披露暂停上市后的首个年度报告；*ST众和属于暂停上市后首个年度报告显示公司净利润及净资产为负值、财务会计报告被出具无法表示意见的审计报告；*ST上普则是由股东大会决议审议决定其股票主动终止上市。

　　由于退市触发情形不一样，4家公司后续退市流程也不一样。具体来看，*ST海润、*ST华泽、*ST众和等3家公司将进入退市整理期，交易期限为30个交易日，*ST上普属于主动终止上市，依规不再进入退市整理期交易。根据相关规定，退市整理期届满后，沪深交易所将对*ST海润、*ST华泽、*ST众和股票予以摘牌。公司股票将在退市整理期届满后的45个交易日内进入全国中小企业股份转让系统挂牌转让。

　　在今年实施特别处理的68家公司中，实施ST的原因有几方面：一是被注册会计师出具无法表示意见或否定意见的审计报告。例如，*ST鹏起、*ST华业；二是出现其他异常状况。例如，ST丰华、ST大洲；三是恢复上市实施ST；四是最近两个会计年度审计结果显示净利润均为负值，这是目前被实施特别处理最多的类型。例如，*ST步森、*ST仁智；五是最近一个会计年度股东权益低于注册资本，即每股低于股票面值。例如，*ST厦工。

　　从被特别处理的公司行业看，有色金属、计算机制造、电力热力生产等行业成为“戴帽”大户。其中，汽车制造业、计算机制造业分别有7家和6家上市公司被“戴帽”。

　　释放强监管信号

　　过去，A股上市公司退市难有几方面原因。英大证券分析师惠祥凤认为，一是过去的A股退市制度有待完善，依赖于单一财务指标的退市机制相对难以实施。二是A股市场对“ST类股”的炒作充满预期，市场乐此不疲、危害巨大。

　　2014年10月份，监管部门发布《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》，明确表示此后将严格落实退市制度规范，切实做到“出现一家退市一家”，并首次确立了主动退市的途径和方法。此外，针对欺诈发行上市、重大信息披露违法的上市公司，明确将实施强制退市程序。

　　除了从制度上查漏补缺，监管层也强化了日常监管，因而今年“戴帽”股和退市股明显增加并不偶然。日前，证监会主席易会满在中国上市公司协会2019年年会上指出，上市公司和大股东必须牢牢守住“四条底线”：不披露虚假信息、不从事内幕交易、不操纵股票价格和不损害上市公司利益。他指出，监管力度将持续加大，监管重心主要放在信息披露和公司治理上。

　　4月30日至5月5日间，沪深交易所先后发布《深圳证券交易所理事会2018年工作总结及2019年重点工作报告》《沪市上市公司2018年年报整体分析报告》，内容涉及严格执行退市制度，促进退市法治化常态化，完善市场优胜劣汰机制，疏通资本市场出口渠道，加快重大违法违规公司、僵尸企业、空壳公司等劣质企业出清等。

　　中银国际证券分析师徐沛东认为，对多家上市公司实施暂停上市甚至退市措施，释放了强监管信号。与以往不同，今年上市公司暂停上市、退市的原因不再是单一的利润因素。针对退市的监管趋严、暂停上市和退市条件不断增加将成新趋势。