固定资产投资增速掉头 民间投资寻底引高层重视

        一季度持续上升的中国固定资产投资增速未能延续到二季度。

　　产能过剩环境下，制造业投资长期面临下滑的态势;作为稳增长的重要力量，基建投资的边际效应也在递减，基建增速维持在高位的难度较大，两者叠加，使得固定资产投资的增长承压不小。

　　值得注意的是，民间投资增速的下滑依然在持续，并引起高层重视。国务院近日已专门启动第三方评估和专题调研，以激发民间投资潜力和创新活力。民间投资的探底期待过剩产能的出清、整体经济环境的好转，也需要在PPP和专项建设基金等方面，为民资的参与创造更多条件。

　　基建制造业承压，投资回升未持续

　　正如权威人士所判断，我国经济运行不可能是U型，更不可能是V型，而是L型的走势。在经历了短暂回升之后，前4月固定资产投资增速出现了回落。国家统计局最新数据显示，前4月份全国固定资产投资(不含农户)同比增长10.5%，增速比一季度回落了0.2个百分点。

　　国家信息中心经济预测部主任祝宝良表示，1-4月固定资产投资数据整体还是比较稳定的，基础设施投资虽有回落，但数字并未大幅波动，房地产投资略涨，制造业投资在产能过剩影响下出现回落都是预料之中的。

　　国家统计局投资司高级统计师王宝滨指出，投资增速小幅回落主要受制造业和基础设施投资增速回落的影响。制造业投资仍面临着产能过剩、需求相对不足的压力。1-4月份，制造业投资增长6%，增速比一季度回落了0.4个百分点。

　　民生证券宏观分析师朱振鑫认为，制造业投资继续受去产能拖累，仍处于探底过程中。他表示，3月与4月制造业企业盈利边际的改善并没有转化为投资的反弹，主因就是传统重化工业过剩产能未实质性退出，尤其是上游的化学原料和化学制品制造业，后者前4月投资同比下降了6.4%。

　　稳增长政策加码下，基建投资成为稳定投资的中坚。在统计局公布的三大产业各项分类数据中，基础设施投资增速高达19%，是各分类中最高的一个。然而和一季度相比，基建的同比增速也出现了小幅回落。

　　数据显示，1-4月份，基础设施投资增长19%，增速比一季度回落0.6个百分点。其中公共设施管理业投资增长28.3%，回落2.7个百分点;水利管理业投资增长23.7%，回落3.1个百分点;生态保护和环境治理业投资增长31%，回落1.2个百分点。

　　祝宝良补充，前4月交通基建方面的投资增速也影响了固定资产投资增速：一方面是高速公路、铁路建设和去年相比，基本上是没有增长的;此外，地铁等新型交通基建的增速也并不快，这影响了基建投资增速数据。

　　值得期待的是，固定资产投资先行指标正在继续向好。

　　王宝滨介绍，一方面是投资资金供应紧张状况有所缓解。1-4月份，投资到位资金增长8.1%，增速比一季度提高1.7个百分点，连续两个月回升，与同期投资增速的差距缩小到2.4个百分点。另一方面，新开工项目保持较快增长。1-4月份，新开工项目计划总投资增长38%，虽然增速比一季度回落1.5个百分点，但仍保持了年初以来的高速增长态势，对下一阶段投资稳增长有一定的支撑作用。

　　祝宝良认为，未来固定资产投资增速有望保持一个平稳的走势，其中基建方面稳增长的手段仍有较大空间，比如专项建设基金等政策工具，撬动作用比较大。

　　但他认为，需求侧的货币、财政政策的边际效应正在递减，更长远地看，还需要通过改革来解决经济增长面临的问题。

　　民间投资“刹车”，引起高层重视

　　值得注意的是，前4月民间固定资产投资同比增速继续放缓，相较于去年底，已接近“腰斩”。

　　2015年全年，民间投资增长虽然也放缓了脚步，但仍保持在10%以上的较高增长水平。然而进入2016年，1至2月份的数据从2015年的10.1%径直下降到6.9%，一季度数据进一步下滑至5.7%。

　　最新数据显示，这种下滑的态势并没有要刹车的意思，前4月民间投资同比仅增长5.2%，增速比一季度再度回落0.5个百分点。与此同时，国有控股部分固定资产投资大幅增长了23.7%。

　　与此同时，民间投资占全国固定资产投资的比重也连续出现下滑。1至4月，该比重为62.1%，比去年同期降低3.2个百分点。

　　关于民间投资下滑的原因，祝宝良告诉21世纪经济报道记者，制造业之中百分之八十来自民间投资，而制造业普遍的产能过剩、需求不足抑制了民间投资的增长。

　　其次，祝宝良表示，基建投资的重头PPP并没有解决让民间资本普遍进入基建项目的法律等方面的问题，加上PPP项目投资周期一般较长，投资回报率也不高，民营资本很难进入PPP。

　　财政部数据显示，目前各地政府已推出7835个PPP项目，总投资额约8.8万亿元，不过，这些PPP项目落地率约为21.7%，大部分PPP项目还在前期准备中，其中民间资本参与项目少是一大问题。